一、市场运行情况分析

（一）国内铜精矿产量创新高，精炼铜生产、消费继续增长

据中国有色金属工业协会统计，2010年我国主要铜产品产量跃上新的台阶，其中铜精矿产量为115.6万吨，同比增长20.2％，创历史新高；精炼铜产量继续保持增长，达到457.3万吨，同比增长11.3％；铜材产量达1009.3万吨，同比增长13.6％。

由于国内外市场铜价震荡上行，进口铜精矿加工费剧烈波动，刺激了国内铜矿山的生产积极性，这是促使我国铜精矿产量大幅度增长的主要原因。另外，内蒙古、云南等地区新建矿山陆续达产等因素，也是2010年国内铜精矿产量出现较大幅度增长的重要原因。

2010年国内精炼铜生产在需求继续稳步增长的带动下，产能扩张势头不减，当年新增铜冶炼和精炼产能分别为23万吨／年和59万吨／年，年底总产能分别达到347万吨／年和588万吨／年，支撑了我国精炼铜产量的持续增加。

2010年尽管国内电力行业投资出现下降，但2009年大幅增加的投资在2010年仍产生效果，继续对铜需求增长提供支撑。空调制冷行业2010年也超预期增长，内需和出口都有不俗的表现，尤其是出口强劲，带动了铜产品的间接出口。国家统计局数据显示，2010年我国主要用铜产品如汽车、交流电动机、冰箱冷柜、空调、电力电缆等产品产量均有较大增幅。这表明国内铜需求态势良好。

（二）铜精矿、废铜进口增长，精炼铜进口仍维持在高水平

据海关统计数据显示，2010年我国精炼铜进口量为292.2万吨，同比下滑8.3％，但仍是历史第二进口高峰年。进口下降的主要原因是去年进口量过大，社会库存充裕，市场供应过剩。此外，2010年下半年以来，国内铜价始终弱于国际市场，导致进口亏损较为严重。但是国内铜供应虽然过剩，很多是民间库存或停留在保税仓库，并没有直接反映到现货市场中来。另外，2010年下半年国内外市场铜价持续向好，在国内实体经济投资渠道有限、国家调控房地产投资、股票市场表现一般、通货膨胀预期强烈的背景下，投资者出于对后市继续看好的因素，趁铜价相对低买入，也是推动精炼铜大量进口的重要因素。

2010年我国铜原料进口继续稳定增长，其中废铜进口436.4万实物吨，同比增长9.2％；铜精矿进口646.8万实物吨，同比增长5.5％。2010年第三季度后，进口铜精矿现货加工费的大幅反弹，对支持铜精矿进口起到重要支撑作用。结合国内铜精矿产量综合分析，2010年国内铜精矿供应出现小幅过剩局面。

（三）国内外市场铜价震荡上行

国际市场铜价创历史新高。2010年上半年国际市场铜价呈冲高回落局面，在8000美元／吨附近有较大压力；下半年除8月、11月出现一定波动外，其余时间几乎表现为单边上扬态势，年底接连刷新纪录高位，年末报收9660美元／吨，与2009年12月31日收盘价相比，上涨31％。2010年伦敦金属交易所（LME）三个月期货铜价最低点是6月7日的6038美元／吨，最高点是12月31日创下的9687美元／吨。2010年伦敦金属交易所当月和三个月期货铜平均价为7534美元／吨和7550美元／吨，同比分别上涨46.3％和46％。

国内铜价走势弱于国际市场。2010年国内市场铜价走势整体基本与国际市场一致，但下半年在国际市场铜价连创新高的背景下，国内价格滞涨明显。虽然这与人民币升值有关，但也表明市场信心明显不如国际市场。年底上海期货交易所三个月期货铜收盘价为71850元／吨，与2009年12月31日收盘价相比，上涨19.9％。上海金属交易所三个月期铜价最低点是6月8日的48800元／吨，最高点是12月31日的71970元／吨。2010年上海金属交易所当月和三个月期铜平均价为59225元／吨和59296元／吨，同比分别上涨41.4％和43.3％。

二、市场预测

2011年中国的货币政策将从“适度宽松”转向“稳健”，会对全球铜价上行形成压力。但是全球经济继续向好的趋势有望在2011年继续维持，使国内外市场铜的供需基本面良好。预计2011年全球的铜消费增长速度继续大于供应，精炼铜市场将会出现约30余万吨的供应短缺，对铜价走势形成强劲支撑。此外，国际市场铜ETF交易的推出，也会引发铜价的上涨。在铜市场供应紧张以及中国大量进口的背景下，预计2011年国内外市场铜价运行水平将高于2010年，趋势将呈现前高后低，国内价格则有补涨希望。

目前市场铜价已远高于生产成本，其走势更多的受到货币政策等因素影响。ETF交易基金的推出，使得铜商品的金融属性更为突出。一系列新推出的上市交易基金投资者提供了新的投资期货工具，进一步引发了投资者的热情，继续对铜价形成支持。

价格的上涨将带动铜生产的发展。但铜矿开发方面受缺乏大型项目投产、矿石开采品位下降以及罢工等因素影响，将限制产量的增长，必然导致全球铜精矿供应出现紧张。2011年开始中国新建铜冶炼项目进入投产高峰期，但受原料供应限制，产能利用率将出现下降。

随着全球经济的逐步回暖，精炼铜消费有望继续保持增长趋势，但高铜价对消费也将形成一定的抑制作用。2011年中国铜消费增长面临一些不利因素。一是电力行业投资萎缩预计将对2011年的铜消费带来不利影响；二是人民币持续升值会对机电产品出口形成压力，影响国内铜消费。整体分析，2011年中国铜消费还会继续增长，但增幅将有所回落。

2011年中国精炼铜供应缺口将较上年有所扩大，预计为244万吨左右，需要靠进口弥补。虽然国内铜供应已经连续几年出现过剩，但在市场对铜价后市看好的情况下，过剩量并未完全反映到现货市场上来。特别是铜的金融属性日益显现，对投资者具有较强吸引力。这样，预计2011年我国精炼铜进口量仍将保持较高水平。

此外，由于原料的对外依赖度高，进口铜精矿长单加工费有所提高，预计2011年我国铜精矿进口量仍将有一定增长。